本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两地(dì)上(shàng角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让A股机构(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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