国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(m日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ěi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思de)判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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