周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(y适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台íng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台jīn)评(píng)价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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