银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的(de)政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现触(chù)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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