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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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