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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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