自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对(d海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少uì)话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少