射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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