近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。戴choker就是m吗，戴choker什么意思

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ru戴choker就是m吗，戴choker什么意思ì)银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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