财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事(shì)件(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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