来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政(zhèng)策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的(de)方式(shì)，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动(dòng)力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是(shì)以提(tí)振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策(cè)协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优势(shì)，加快(kuài)推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设(shè)施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的(de)不(bù)同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在(z1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ài)的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米