在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月地肖指哪几个生肖？份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容(r地肖指哪几个生肖？óng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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