金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力为什么福建女人不能娶提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù为什么福建女人不能娶)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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