近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思>

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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