周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么p>

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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