本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yí卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quá卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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