金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通(tōng)缩(suō)，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增加，市场(chǎng)价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同(tóng)时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下(xià)行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政(zhèng)策去(qù)年底(dǐ)到(dào)期影响，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油(yó2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才u)小汽车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于(yú)受到短期因素(sù)影(yǐng)响，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理(lǐ)的(de)水平(píng)。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国(guó)部分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，国际(jì)输(shū)入性影响还会持续，国内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济(jì)恢复，市(shì)场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨(zuó)天央行(xíng)发(fā)布的(de)一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与供(gōng)需恢复(fù)时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的(de)转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出(ch2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ū)现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住(zhù)水电燃料(liào)的(de)同比增速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节(jié)上(shàng)涨，对今年也存(cún)在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样存在明显基(jī)数效应，去年(nián)二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性(xìng)保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的(de)高(gāo)基数(shù)影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来(lái)评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)需(xū)求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而(ér)变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价变化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使(shǐ)得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处(chù)于(yú)复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供(gōng)给(gěi)和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有(yǒu)所不(bù)同的(de)是，当前(qián)资金(jīn)多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏(piān)少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以来，资金加速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘(yuán)于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在(zài)2月底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开(kāi)始，消费(fèi)动能或(huò)被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经(jīng)营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步(bù)修复(fù)，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号(hào)。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释放、形成供(gōng)需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才