A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发(fā)展部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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