射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.5_D是什么意思，_3是什么意思7亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(_D是什么意思，_3是什么意思wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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