核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的理想增配韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投(tóu)资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是行(xíng)业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金(jīn)分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字行(xíng)存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优(yōu)水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本(běn)利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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