国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(z特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么hàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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