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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构阅历是什么意思预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”阅历是什么意思巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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