射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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