近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也(yě)获(huò)得大(dà)基(jī)金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意思的(de)是(shì)，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷(lěng)知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股东有可复活的对赌(dǔ)协议(yì)。且其中一(yī)条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等(děng)级由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还(hái)销售给(gěi)可口可乐公司、化(huà)工(gōng)品(pǐn)贸易商等其他行业(yè)客(kè)户。由于(yú)可(kě)口(kǒu)可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品(pǐn)质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实际为符合(hé)食品级要求的面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务所合(hé)伙人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)是(shì)指公司发生的与经营业务无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多(duō)集成电(diàn)路客(kè)户(hù)的产(chǎn)品认(rèn)证及批(pī)量供货，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集(jí)成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比持续提(tí)升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，兴福电子未来毛(máo)利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是(shì)否还能(néng)持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东为上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福(fú)电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基(jī)金二期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但(dàn)回购权(quán)和(hé)随(suí)售权存在可以(yǐ)“复(fù)活(huó)”的条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处(chù)于正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信息和(hé)先正达，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门日，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果(guǒ)18个(gè)月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议(yì)摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得(dé)一提(tí)的是，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子(zi)增(zēng)资时，公(gōng)司的(de)投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性(xìng)关联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购金(jīn)额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷(lín)关联采购金(jīn)额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的(de)比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一从事(shì)湿电(diàn)子化学(xué)品相关业(yè)务的(de)主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其(qí)他公司主营业务(wù)及应(yīng)用领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一季(jì)度营(yíng)业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公(gōng)告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利润(rùn)较上(shàng)年同期大幅(fú)降低，主要是(shì)受市(shì)场供(gōng)需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子(zi)化(huà)学品2023年第一季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾(céng)受到(dào)宜昌(chāng)市(shì)猇亭区(qū)城(chéng)市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福(fú)电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门