如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(九龙司是哪里？me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与九龙司是哪里？(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)九龙司是哪里？公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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