尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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