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中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和(h中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗é)催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资(zī)需(xū)求回中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗暖，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。