本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.2三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗5％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗>

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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