近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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