调油(yóu)逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去(qù)年的步(bù)调明显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现(xiàn)远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方(fāng)面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及(jí)美(měi)国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原油近期(qī)回补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是与之相关(guān)性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差(chà)方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在4月份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得(dé)市(shì)场对(duì)于美国调油需(xū)求的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑(chēng)起(qǐ)了芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑(jí)。

无可厚非是什么意思　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多(duō)是始于路径依(yī)赖(lài)，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)处(chù)于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃(tīng)库(kù)存(cún无可厚非是什么意思)较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在(zài)细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向美国创造(zào)套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年(nián)四(sì)季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的(de)数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于(yú)去(qù无可厚非是什么意思)年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而今(jīn)年市(shì)场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应(yīng)该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是欧(ōu)美经济(jì)下行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需(xū)求无法匹配，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调油需(xū)求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前(qián)跟美(měi)国工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签(qiān)订合(hé)同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷(wán)值观察今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际(jì)油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济(jì)可(kě)能衰退的背景下调油需(xū)求出现了不(bù)稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(tōng)货源(yuán)紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的(de)成(chéng)色(sè)或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示(shì)，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力，短(duǎn)期(qī)来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 无可厚非是什么意思