在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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