核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的(de)不确定性下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗iàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的(de)投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还(hái)可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定性；从(cóng)大(dà)类novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(lèi)资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红(hóng)的(de)背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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