北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(三公里是多少米，三公里是多少米nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)三公里是多少米，三公里是多少米计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待三公里是多少米，三公里是多少米金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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