本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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