财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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