近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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