A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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