作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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