周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展三公分是多少厘米 三公分是多少毫米现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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