昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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