北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依(yī)然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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