尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型一个男的长期不碰他老婆是什么原因快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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