作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为，应当理性(xìng)看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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