大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平(píng)衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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