国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(j事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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