本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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