A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，<jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗strong>2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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