5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存(cún)的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或(huò)带动(dòng)债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期(qī)下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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