私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下称(chēng)中(zhōng)基(jī)协）就起草的《私募(mù)证券投资(zī)基金运作(zuò)指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公开征求意(yì)见。

　　佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429080305991.png">

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投资(zī)基金法将(jiāng)私募证券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记(jì)备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规模(mó)不(bù)断(duàn)增加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人9000余家，存续(xù)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证券投资基金交易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机(jī)构(gòu)投资者(zhě)之一(yī)。中基协结(jié)合私募(mù)证券投资基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集(jí)及存续门槛要求上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金初始募集及(jí)存续(xù)规(guī)模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募(mù)登记(jì)备案标准，其中就提出私募证券(quàn)基金初(chū)始实缴募集(jí)资(zī)金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是，基金合同中应当明(míng)确(què)约(yuē)定，除(chú)市场(chǎng)波动导致净值(zhí)变化外，连续(xù)60个交(jiāo)易日出现基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)1000万(wàn)元人民币的(de)，该私募证券投资基佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也(yě)体现(xiàn)行(xíng)业的(de)“扶强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模的私募(mù)生存(cún)难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得(dé)高于每月一(yī)次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基(jī)金合同应当约定投资者不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上(shàng)，为引导私(sī)募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组合投(tóu)资、分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，要(yào)求私募证券投资基金采取(qǔ)资产组合的方式进行投资。单只私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同(tóng)一(yī)私募(mù)基金管理人管理的全部私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)投(tóu)资于同一资(zī)产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要(yào)求(qiú)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金架(jià)构应(yīng)当清晰、透明，不得通(tōng)过(guò)设(shè)置(zhì)复杂架(jià)构、多层嵌(qiàn)套(tào)等(děng)方式规避监管要(yào)求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投资于其他私募证券(quàn)投资基金或者金融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的(de)私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开(kāi)募(mù)集基(jī)金以外的其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确私募基(jī)金(jīn)应当(dāng)以(yǐ)风险(xiǎn)管理、资产配置为目标(biāo)开(kāi)展衍生品交易，不得将(jiāng)衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券等场内(nèi)标的的(de)杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得为不适(shì)格投资者(zhě)提(tí)供通(tōng)道服务，提(tí)出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平交易原则，防范利(lì)益(yì)输送。对量化私募证券投(tóu)资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名等方(fāng)面提出(chū)规范(fàn)要(yào)求。进一步细化对私(sī)募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境(jìng)外资产等(děng)特殊交易）的(de)信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规(guī)模以(yǐ)上私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)定(dìng)期开展压(yā)力测试、建(jiàn)立风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私(sī)募基金管理人在最(zuì)近一年(nián)度末合计基金管(guǎn)理规模(mó)在20亿元以上的，应当持续建立健全流(liú)动性(xìng)风险监(jiān)测(cè)、预警(jǐng)与应急处(chù)置(zhì)、关于预警线与止损(sǔn)线(xiàn)的(de)风险管(guǎn)理制度(dù)，每季度至少进行一次压(yā)力测试。私(sī)募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身管理能力制定并持(chí)续更新流动性风险应急预(yù)案，明确预案(àn)触(chù)发情(qíng)景、应急程序(xù)与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私(sī)募基(jī)金管理人(rén)应当对(duì)投(tóu)资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其(qí)指定第三(sān)方下达投资指令或(huò)者自(zì)行负(fù)责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品以及其他私募基金提供规避(bì)投资范(fàn)围、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在(zài)向金(jīn)融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快(kuài)速抹平私募基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵(líng)活度，让资(zī)金方的投放偏(piān)好回到策略(lüè)表现及管(guǎn)理人的(de)整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策(cè)监管(guǎn)红利。这将更有利(lì)于行(xíng)业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空间(jiān)，对存量基金针对(duì)不(bù)同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对(duì)重点(diǎn)条(tiáo)款的(de)整(zhěng)改给予充(chōng)分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违(wéi)反投资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符(fú)合最低存(cún)续(xù)规模等(děng)触及(jí)底线要(yào)求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及(jí)投(tóu)资者，不得(dé)展期，新增(zēng)投资(zī)活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实施后存量基(jī)金新(xīn)募(mù)集的投资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期；

　　对(duì)于(yú)存量(liàng)基金发生基金合(hé)同(tóng)变更的，变(biàn)更后内(nèi)容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存(cún)续期限发生变化的，应(yīng)当(dāng)按照(zhào)《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存(cún)量基金中无固(gù)定存续(xù)期限的(de)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作(zuò)指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修(xiū)改基(jī)金合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促(cù)进目前存(cún)量永续基金限期(qī)整改。

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