5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造(zào)设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(m预期收益率计算公式 预期收益率是什么en)预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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